Muitos investidores já ouviram falar de contas de margem e das histórias de horror de outros que investiram na margem e sofreram perdas substanciais.
Mas poucos investidores entendem que as linhas de crédito garantidas por títulos (SBL), que têm sido agressivamente promovidas pelas corretoras na última década, são tão perigosas quanto as contas de margem.
Isto se deve em grande parte ao fato de que os mercados de ações e títulos estão em uma tendência ascendente desde 2009 e poucos investidores (a menos que você seja um investidor porto-riquenho) experimentaram deslizes no mercado, resultando em chamadas de margem devido à quantidade insuficiente de garantias nas contas da SBL.
Visão geral das linhas de crédito com base em títulos
É somente nos últimos meses de volatilidade do mercado que os investidores começaram a sentir a ira das chamadas de margem e compreender os altos riscos associados ao investimento em contas SBL.
Para investidores considerando a oferta de uma linha de crédito de sua corretora (um empréstimo a uma taxa de juros variável ou fixa) para financiar uma residência, um barco, ou para pagar impostos ou para a educação universitária de seu filho, você pode querer ler um pouco mais sobre a natureza, mecânica e riscos das contas SBL antes de assinar o contrato de conta colateral e penhorar sua poupança vitalícia para a corretora em troca do mesmo empréstimo que você poderia ter obtido de outro banco sem todo o risco associado às contas SBL.
Primeiro, talvez seja útil entender por que as contas da SBL se tornaram tão populares na última década.
Não deve ser surpresa que a principal razão para a oferta de uma SBL por sua corretora seja que tanto a corretora quanto ele/ela ganham dinheiro.
Durante muitos anos, a fonte de receita das corretoras mudou de comissões baseadas em transações para investimentos baseados em taxas, parcerias limitadas, trusts de investimento imobiliário (REITs), produtos estruturados, contas administradas e renda obtida com empréstimos a clientes em contas SBL e contas de margem.
Muitos mais investidores parecem estar cientes do perigo de tomar empréstimos em contas margem para fins de compra e venda de títulos, por isso as corretoras expandiram suas atividades bancárias com suas afiliadas bancárias para expandir o mercado e sua rentabilidade na área de empréstimos através de contas SBL.
O típico argumento de venda é que as contas SBL são uma forma fácil e barata de acessar dinheiro emprestando contra os ativos de sua carteira de investimentos sem ter que liquidar quaisquer títulos de sua propriedade para que você possa continuar lucrando com a estratégia de investimento supostamente bem sucedida e infalível de sua corretora.
Hoje o negócio de empréstimos da SBL é talvez uma das divisões mais lucrativas em qualquer corretora e afiliada bancária que oferece esse produto porque a corretora retém ativos sob gestão e as taxas relacionadas a ela e a afiliada bancária obtém receita de juros de outro mercado ao qual não tinha acesso direto.
Para o benefício do investidor novato, deixe-me explicar o básico de como funciona uma conta SBL.
Uma conta SBL permite que você tome dinheiro emprestado usando títulos mantidos em suas contas de investimento como garantia para o empréstimo.
O perigo de se investir em contas SBL
Uma vez estabelecida a conta e recebidos os rendimentos do empréstimo, você pode continuar a comprar e vender títulos nessa conta, desde que o valor dos títulos na conta exceda os requisitos mínimos de garantia da afiliada bancária, que podem mudar exatamente como os requisitos de margem em uma corretora.
Assumindo que você cumpra essas exigências de garantia, você só faz pagamentos mensais com juros e o empréstimo permanece pendente até que seja reembolsado. Você pode pagar o saldo do empréstimo a qualquer momento, e pedir emprestado novamente e pagá-lo, e pedir emprestado novamente, desde que a conta SBL tenha garantias suficientes e você faça os pagamentos mensais somente de juros em sua conta SBL.
De fato, os pagamentos mensais somente de juros podem ser pagos tomando emprestado dinheiro adicional do banco para satisfazê-los até que você atinja um limite de crédito ou que a garantia em sua conta se torne insuficiente em sua corretora e a critério de sua afiliada bancária.
Ouvimos alguns corretores descrever os SBLs como equivalentes às linhas de home equity, mas eles não são realmente os mesmos.
Sim, eles são semelhantes no sentido de que a quantidade de capital em sua conta SBL, assim como seu capital em sua casa, é uma garantia para um empréstimo, mas você não perderá sua casa sem aviso prévio ou um longo processo de execução hipotecária.
Por outro lado, você pode perder todos os seus títulos em sua conta SBL se o mercado se deteriorar e a corretora junto com sua afiliada bancária vender, sem aviso prévio, todos os títulos que servem como garantia na conta SBL.
Você pode perguntar como isso pode acontecer; isto é, vender os títulos em sua conta SBL, sem aviso prévio? Bem, quando você abre uma conta SBL, a corretora e sua afiliada bancária e você executará um contrato, um contrato de empréstimo que especifica o valor máximo que o banco concordará em lhe emprestar em troca de seu contrato para penhorar os ativos de sua conta de investimento como garantia para o empréstimo.
Você também concorda nesse contrato que, se o valor de seus títulos diminuir para um montante que não seja mais suficiente para garantir sua linha de crédito, você deverá concordar em depositar garantias adicionais ou reembolsar o empréstimo mediante solicitação.
As linhas de crédito são normalmente empréstimos à vista, o que significa que a afiliada bancária pode exigir o reembolso total a qualquer momento.
Geralmente, você receberá uma "chamada de manutenção" da corretora e/ou de sua afiliada bancária notificando que você deve depositar garantias adicionais ou reembolsar o empréstimo em 3 a 5 dias ou, se você não puder fazê-lo, a corretora liquidará seus títulos e manterá o dinheiro necessário para satisfazer a "chamada de manutenção" ou, em alguns casos, utilizará os recursos para pagar o empréstimo inteiro.
Mas quero enfatizar que a corretora e sua afiliada bancária, nos termos de quase todos os acordos de conta da SBL, não são obrigados a lhe dar qualquer aviso prévio de qualquer "chamada de manutenção" ou de qualquer liquidação de conta se acreditarem que estão em risco de possuir garantias que são insuficientes para pagar o empréstimo na totalidade.
Isto é exatamente o que aconteceu com alguns de nossos clientes em períodos de queda rápida e acentuada do mercado de ações ou títulos, mais recentemente durante a queda da COVID-19 de março de 2020.
A natureza, mecânica e riscos de uma conta SBL pode parecer a mesma que uma conta margem, mas existem diferenças importantes na natureza e mecânica e os riscos podem ser muito maiores do que uma conta margem.
Primeiro, uma conta SBL é uma conta totalmente em dinheiro, o que significa que você não tem privilégios de margem nessa conta; a conta se torna garantia dedicada para a linha de crédito da afiliada bancária.
É uma conta chamada "sem propósito", o que significa que você concorda em não utilizar os rendimentos do empréstimo para a compra de títulos; você pode utilizar os rendimentos do empréstimo para qualquer outro propósito.
Mas a conta SBL é mais perigosa do que uma conta de margem. Isto porque ela é regida por uma regulamentação diferente do Federal Reserve, que dá à afiliada bancária a oportunidade de emprestar mais (até 95%) e é menos restritiva em termos do tipo de garantia na conta SBL (alguns bancos permitem que títulos com emissão de liquidez sirvam como garantia).
Quanto mais a afiliada bancária emprestar e menos liquidez das garantias, mais devastadora será.
Há mais riscos associados às contas da SBL do que aqueles discutidos acima. Antes de abrir uma conta SBL e aceitar qualquer empréstimo, faça perguntas a si mesmo e a seu consultor financeiro e leia o contrato de empréstimo para entender os termos e riscos associados a este produto de investimento.
Caso seu consultor financeiro tenha apresentado falsamente a natureza, mecânica e/ou riscos de abertura da conta SBL, você poderá ter o direito de apresentar uma reclamação de arbitragem.
Além disso, o Regulamento "Melhor interesse", que entrou em vigor em 30 de junho de 2020, exige que seu corretor - corretor e consultor financeiro se certifique de que é do seu "melhor interesse" abrir qualquer conta, incluindo contas SBL, e há muitos fatores relacionados a serem considerados ao fazer essa determinação.
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