Invertir en Los Mercados de Bonos

La Introducción

Lo primero que viene a la mente de la mayoría de las personas cuando piensan en invertir es el mercado de acciones. Después de todo, las acciones son emocionantes. Los vaivenes en el mercado están en los periódicos y aún cubiertos por noticieros locales de la noche. Historias de inversionistas ganando gran riqueza en el mercado de valores son comunes.

Bonos, por el contrario, no tienen el mismo llamamiento. La jerga parece arcano y confuso para muchas personas. Además, bonos son mucho más aburridos especialmente en mercados favorables, cuando parecen ofrecer un insignificante rendimiento en relación con las acciones.

Sin embargo, todo lo que se requiere es un mercado adverso para recordar a los inversores de las virtudes de un bono - seguridad relativa y estabilidad. De hecho, para muchos inversores, tiene sentido tener al menos parte de su cartera invertida en bonos.

Las Oficinas Legales de Robert Wayne Pearce, P.A. enfoca su práctica en valores, materias primas y otras inversiones en los procedimientos de mediación, arbitraje y litigio. Tenemos más de 25 años de experiencia representando inversionistas nacionales y extranjeros desde oficinas ubicadas en Boca Raton, West Palm Beach, y Fort Lauderdale, Florida. Nos encargamos de fraude de bonos y otra mala conducta de corredores relacionados con los bonos de municipales y los mercados de bonos del gobierno. Es importante para todos los inversores a entender los fundamentos de inversión y estamos encantados de compartir algunos de los conceptos básicos en invertir en bonos para ayudarle a entender los bonos y evitar conflictos.

¿Qué son los Bonos?

¿Usted ha tomado dinero prestado alguna vez? Por supuesto lo ha hecho! Al igual que la gente necesita dinero, también lo hacen las empresas y los gobiernos. Una empresa necesita fondos para expandirse en nuevos mercados, mientras que los gobiernos necesitan dinero para todo, desde la infraestructura a programas sociales. Las grandes organizaciones normalmente necesitan mucho más dinero que el Banco puede prestar. La solución es recaudar dinero por la emisión de bonos (u otros instrumentos de deuda) a un mercado público. Miles de inversores prestan una parte del capital necesario. Realmente, un bono no es más que un préstamo, y que usted es el prestamista. La organización que vende un bono es conocida como el emisor.

Por supuesto, nadie le prestaria su dinero ganado para nada. El emisor de un bono debe pagar el inversor algo extra por el privilegio de usar su dinero. El "extra" viene en forma de pagos de intereses, que se hacen en una tasa predeterminada. La tasa de interés se denomina el cupón. La fecha en que el emisor tiene que pagar la cantidad prestada (conocida como valor nominal) se llama la fecha de vencimiento. Bonos son conocidos como valores de renta fija, porque usted sabe la cantidad exacta de dinero que obtendrá si mantiene el titulo hasta su vencimiento.

Por ejemplo, usted compra un bono con un valor nominal de $1000, un cupón de 8% y un vencimiento de 10 años. Esto significa que usted recibirá un total de $80 ($1,000 * 8%) de interés por año durante los próximos 10 años. En realidad, porque la mayoría de bonos pagan interés bianualmente, usted recibirá dos pagos de $40 al año durante 10 años. Cuando el bono se madura después de una década, obtendrá su $1.000.

Deuda Versus Equidad

Bonos son deuda, mientras que las acciones son equidad. Esta es la distinción importante entre los dos valores. Cuando compra acciones, un inversor se convierte en propietario de una empresa. Propiedad viene con derechos de voto y el derecho a participar de las ganancias futuras. Con la compra de deuda (bonos) un inversor se convierte en un acreedor a la corporación (o gobierno). La principal ventaja de ser un acreedor es que tiene un reclamo superior sobre activos que los accionistas: es decir, en caso de quiebra, se les pagará a los acreedores antes de un accionista. Sin embargo, los acreedores no comparten en las ganancias de la empresa - él o ella tiene derecho sólo a su principal más intereses.

Para resumir, hay generalmente menos riesgo en bonos que en acciones, pero esto viene a costa de un rendimiento inferior.

¿Por qué Invertir en Bonos?

Es un axioma de inversión que las acciones ganen más que los bonos. En el pasado, esto ha sido cierto durante períodos de tiempo de al menos de 10 años o más. Sin embargo, esto no significa que no debería invertir en bonos. Bonos son adecuados en cualquier momento que usted no puede tolerar la volatilidad de corto plazo del mercado bursátil. Tome dos situaciones donde esto puede ser cierto:

  1. Jubilacion - El ejemplo más fácil es un individual que vive de un ingreso fijo. Un jubilado simplemente no puede permitirse perder su principal para pagar las cuentas.
  2. Horizontes de tiempos más cortos - Digamos que un joven ejecutivo planea volver para a lograr su MBA en tres años. Es cierto que el mercado de valores proporciona la oportunidad para un mayor crecimiento, por la cual su fondo de jubilación es principalmente en las acciones, pero el ejecutivo no puede permitirse perder el dinero que va hacia su educación. Porque se necesita dinero para un propósito específico en el por venir, valores de renta fija son probablemente la mejor inversión.

Estos dos ejemplos son claras, y no representan todos los inversores. Muchos asesores financieros abogan por mantener una cartera diversificada y cambiar los porcentajes de clases de activos (efectivo, acciones, bonos, bienes raíces, etc.) a lo largo de su vida. Por ejemplo, en sus 20s y 30s la mayoría de la cartera debe ser en acciones. En sus 40s y 50s los porcentajes deben cambiar hacia bonos hasta el retiro, cuando la mayoría de las inversiones debe ser en forma de renta fija.

Caracteristicas

Bonos tienen una serie de características que usted necesita saber. Todos estos factores juegan un papel en determinar el valor de un bono y la medida a la que cabe en su cartera.

Valor Par

El valor par (también conocido como el valor nominal o principal) es la cantidad de dinero que un titular obtendrá una vez que un bono madura. Una nueva emision de bonos generalmente se vende en el valor nominal. Bonos corporativos normalmente tienen un valor nominal de $1000, pero esta cantidad puede ser mucho mayor para los bonos del gobierno.

Lo que confunde muchas personas es que el valor nominal no es el precio de los bonos. El precio de un bono varía a lo largo de su vida en respuesta a una serie de variables (más sobre esto más adelante). Cuando un bono cotiza a un precio por encima del valor par, se dice que se vende en un premium. Cuando un bono se vende por debajo del valor nominal, se dice que se vende con un descuento.

Cupón (Tasa de Interés)

El cupón es la cantidad que recibirán los dueños de bonos como los pagos de intereses. Se llama un "cupón" porque a veces hay cupones físicos en el bono que usted desprenda y entrega para cobrar el interés. Sin embargo, esto era más común en el pasado. Hoy en día, los registros son electrónicas.

Como se mencionó anteriormente, la mayoría de bonos pagan intereses cada seis meses, pero es posible que puedan pagar mensualmente, trimestralmente o anualmente. El cupón se expresa como un porcentaje del valor nominal. Si un bono paga un cupón de 10% y su valor nominal es de $1,000, entonces tendrá que pagar $100 de interés al año. Una tasa que permanece como un porcentaje fijo del valor par es un bono de tasa fija. Otra posibilidad es un pago de interés ajustable, conocido como un bono de tasa flotante. En este caso la tasa de interés esta vinculada al mercado de tasas a través de un índice, como la tasa de los bonos del tesoro.

Se podría pensar que los inversores pagarán más por un cupón de alto que un cupón bajo. Todas las cosas en igualdad, un cupón inferior significa que el precio del bono fluctuará más.

Madurez

La fecha de vencimiento es la fecha en el futuro en el que el inversor recibirá su principal. Vencimientos pueden ser tan poco como un día a 33 años (aunque se han emitido términos de 100 años).

Un bono que madura en un año es mucho más predecible y por lo tanto menos riesgoso que un bono que madura en 20 años. Por lo tanto, en general, cuanto mas tiempo hasta la madurez, mas alta será la tasa de interés. También, todas las cosas en igualdad, un bono de término largo fluctuará más que un bono de término más corto.

Emisor

El emisor de un bono es un factor fundamental a considerar, como estabilidad del emisor es su garantía principal de conseguir su principal. Por ejemplo, el gobierno de Estados Unidos es mucho más seguro que cualquier corporación. Su riesgo de impago (la posibilidad de que la deuda no se devuelvan) es extremadamente pequeño, tan pequeño que los valores del gobierno de Estados Unidos se conocen como activos libres de riesgo. La razón detrás de esto es que un gobierno siempre será capaz de generar ingresos futuros a través de impuestos. Una empresa, por otro lado, debe seguir obteniendo ganancias, que no está garantizada. Este riesgo significa que bonos corporativos deben ofrecer un mayor rendimiento para atraer a los inversores - esto es el riesgo/rendimiento en acción.

El sistema de calificación de bonos ayuda a inversionistas a determinar el riesgo de crédito de una empresa. Piense en una calificación de bonos como el reporte de calificación de la deuda de la empresa. Las empresas de "blue chip," que son las inversiones más seguras, tienen una calificación alta, mientras que las empresas arriesgadas tienen una calificación baja. La tabla siguiente muestra las escalas de calificación de diferentes bonos de las principales agencias de calificación en Estados Unidos: Moody's, Standard y Poor's y Fitch Ratings.

Observe que si la empresa cae por debajo de una cierta calificación de la deuda, su grado cambia de calidad de inversión al estado de basura. Bonos basura son acertadamente llamados: son la deuda de las empresas en algún tipo de dificultad financiera. Porque son tan arriesgados, tienen que ofrecer rendimientos mucho más altos que cualquier otra deuda. Esto trae un punto importante: no todos los bonos son inherentemente más seguros que las acciones. Ciertos tipos de bonos pueden ser tan riesgosos, si no más riesgosos, que las acciones.

Rendimiento, Precio y Otras Confusiones

Comprensión de la fluctuación del precio de los bonos es probablemente la parte más confusa de esta lección. De hecho, muchos nuevos inversionistas se sorprendieron al saber que los bonos cambian de precio diariamente, al igual que cualquier otra inversion publica. Hasta este punto, hemos hablado sobre bonos como si todos los inversores los sostuvieran a la madurez. Es cierto que si haces esto le garantizamos que va recibir su principal, pero no se necesita aguantar un bono a la madurez. En cualquier momento, un bono puede ser vendido en el mercado abierto, donde el precio puede fluctuar a veces dramáticamente. Vamos a llegar a cómo el precio cambia en un poco. En primer lugar, debemos introducir el concepto de rendimiento.

Medición de Rendimiento

El rendimiento es una figura que muestra el ingreso que se obtendrá en un bono. La versión más simple del rendimiento se calcula mediante la siguiente fórmula: rendimiento = cupón/precio. Cuando usted compra un bono a par, el rendimiento es igual a la tasa de interés. Cuando el precio cambia, también lo hace el rendimiento.

Vamos a demostrarlo con un ejemplo. Si usted compra un bono con un cupón de 10% en su valor nominal de $1.000, el rendimiento es 10% ($100/$1,000). Cosas bastante simple. Pero si el precio baja a $800, entonces el rendimiento va hasta el 12.5%. Esto sucede porque está recibiendo la misma garantía $100 en un activo que vale $800 ($100/$800). Por el contrario, si el bono sube de precio a $1,200, el rendimiento se reduce a 8.33% ($100/$1,200).

Rendimiento al Vencimiento

Por supuesto, estas cuestiones son siempre más complicados en realidad. Cuando los inversores de bonos se refieren al rendimiento, generalmente se hace referencia al rendimiento al vencimiento (YTM). YTM es un cálculo de rendimiento más avanzado que muestra el rendimiento total que recibirá si tienes el bono a la madurez. Es igual a todos los pagos de interés usted recibirá (y asume que se reinvierta el pago de intereses a la misma tasa que el rendimiento actual en el bono) además de cualquier ganancia (si lo ha adquirido en un descuento)o pérdida (si se adquirió en un premium).

Saber cómo calcular el YTM no es importante de momento. De hecho, el cálculo es bastante sofisticado y más allá del alcance de este tutorial. El punto clave aquí es que el YTM es más preciso y permite comparar bonos con diferentes vencimientos y cupones.

Poniendo Todo Junto: La Relación Entre Precio y Rendimiento

La relación de rendimiento a precio puede resumirse como lo siguiente: cuando sube el precio, el rendimiento va hacia abajo y viceversa. Técnicamente, se podría decir que los precios de los bonos y su rendimientos estan relacionados inversamente.

Aquí es una cuestión más frecuente: ¿Cómo pueden ser buenos los altos rendimientos y los altos precios cuando no pueden ocurrir al mismo tiempo? La respuesta depende de su punto de vista. Si usted es un comprador de bonos, usted quiere altos rendimientos. Un comprador quiere pagar $800 para un bono de $1,000, que le da al bono un alto rendimiento de 12.5%. Por otro lado, si usted ya tiene un bono, ha segurado su tasa de interés, así que esta esperando que sube el precio de los bonos. De esta manera usted puede retirar dinero al vender de su bono en el futuro.

Precio en el Mercado

Hasta ahora hemos analizado los factores de valor nominal, cupón, madurez, emisores y rendimiento. Todas estas características de un bono de desempeñan un papel en su precio. Sin embargo, el factor que influye en un bono más que cualquier otra es el nivel de tasas de interés en la economía. Cuando suben las tasas de interés, caen los precios de los bonos en el mercado, así aumentando el rendimiento de los bonos antiguos y poniendose en línea con los nuevos bonos con cupones superiores. Cuando caen las tasas de interés, los precios de los bonos en el mercado suben, reduciendo el rendimiento de los bonos antiguos y poniendose en línea con los nuevos bonos con cupones inferiores.

Diferentes Tipos de Bonos

Bonos del Gobierno

En general, valores de ingresos fijos se clasifican según la longitud de tiempo antes de la madurez. Estas son las tres categorías principales:

  • Bills: titulos de deuda con vencimiento en menos de un año.
  • Notes: títulos de deuda con vencimiento de uno a 10 años.
  • Bonds: títulos de deuda con vencimiento en más de 10 años.

Valores negociables del gobierno de Estados Unidos, conocidos como bonos del tesoro siguen esta pauta y se emiten como Treasury Bonds, Treasury Notes, y Treasury Bills (T-Bills). Técnicamente, T-Bills no son bonos debido a su vencimiento corto. (Puedes leer más sobre los T-Bills en nuestro tutorial de Money Markets.) Toda la deuda emitida por Uncle Sam es considerada como extremadamente seguro, como es la deuda de cualquier país estable. La deuda de muchos países en desarrollo, sin embargo, lleva riesgo sustancial. Como empresas, países en quiebra pueden suspender pagos.

Bonos Municipales

Bonos municipales, conocidos como "munis," son la siguiente progresión en términos de riesgo. Las ciudades no van a la quiebra a menudo, pero puede ocurrir. La ventaja principal de munis es que los rendimientos están exentos de impuestos federales. Además, los gobiernos locales a veces no cobrarán impuestos si es residente, y pore so los municipals pueden ser completamente libres de impuestos. Debido a estos ahorros fiscales, el rendimiento de un muni es generalmente inferior de un bono fiscal. Dependiendo de su situación personal, un muni puede ser una gran inversion.

Bonos Corporativos

Una empresa puede emitir bonos igual que como emiten acciones. Las grandes compañías tienen mucha flexibilidad en cuanto a cuánta deuda pueden emitir: el límite es lo que llevará al mercado. Generalmente, un bono corporativo de corto plazo es inferior a cinco años; intermedio es de cinco a 12 años, y a largo plazo es más de 12 años.

Bonos corporativos se caracterizan por rendimientos más altos porque hay un mayor riesgo de quiebra por parte de una empresa que un gobierno. La parte positiva es que también pueden ser las inversiones de renta fija más gratificantes por el riesgo que el inversor debe asumir. Calidad de crédito de la compañía es muy importante: mayor calidad, menor será la tasa de interés que el inversionista va a recibir.

Otras variaciones en bonos corporativos incluyen bonos convertibles, que el dueño se puede convertir en acciones, y bonos que se puede llamar, que permiten a la compañía redimir los bonos antes de la madurez.

Bonos Cupón Cero

Este tipo de bono no hace ningún pago de cupón pero en cambio se emite con un descuento considerable a valor nominal. Por ejemplo, supongamos que un bono cero cupón con un valor nominal de $1,000 y 10 años a madurez cotiza a $600; usted podría estar pagando $600 hoy para un bono que valdrá $1,000 en 10 años.

Características de Bonos

Antes de llegar al importante tema de precios de bonos, primero debemos entender que los bonos pueden tener características diferentes.

Un bono es simplemente un contrato entre un acreedor y un deudor por el que el prestatario se compromete a reembolsar un préstamo con intereses. Sin embargo, los bonos puende tener muchas características adicionales u opciones que pueden complicar la forma en que se calculan los precios y rendimientos. La clasificación de un bono depende de su tipo de emisor, prioridad, tasa cupón y características de la redención. Lo siguiente describe estas categorías de características de los bonos:

1) Los Emisores de Bonos

Como el principal determinante de calidad de crédito de un bono, el emisor es una de las más importantes características de un bono. Hay diferencias significativas entre los bonos emitidos por las corporaciones y los emitidos por un gobierno del estado/municipio o el gobierno nacional. En general, los valores emitidos por el gobierno federal tienen el menor riesgo de impago mientras que bonos corporativos son considerados más riesgosos. Por supuesto siempre hay excepciones a la regla. En raras ocasiones, una empresa muy grande y estable podría tener una calificación de bonos que es mejor que la de un municipio. Es importante señalar, sin embargo, que como bonos corporativos, bonos del gobierno llevan distintos niveles de riesgo; porque todos los gobiernos nacionales son diferentes, tambien son diferentes los bonos que se emiten.

Bonos internacionales (gobierno o corporativo) son complicados por monedas diferentes. Es decir, estos tipos de bonos son emitidos dentro de un mercado que es ajeno al mercado doméstico del emisor, pero algunos bonos internacionales son emitidos en la moneda del mercado extranjero y otros están denominados en otra moneda. Aquí están algunos tipos de bonos internacionales:

  • La definición del mercado de eurobonos puede ser confusa debido a su nombre. Aunque el euro es la moneda utilizada por los países participantes de la Unión Europea, eurobonos ni se refieren a la moneda europea ni a un mercado europeo de bonos. Un eurobono en cambio se refiere a cualquier bono que es denominado en una moneda distinta de la del país en el que se emite. Bonos en el mercado de eurobonos se clasifican según la moneda en la que son denominados. Por ejemplo, un eurobono denominado en yenes japoneses pero emitido en Estados Unidos se clasificaría como un bono de euro yen.
  • Bonos extranjeros están denominados en la moneda del país en el que una entidad extranjera emite los bonos. Un ejemplo de tal bono es el bono samurai, que es un bono denominado en yenes emitida en Japón por una empresa estadounidense. Otros bonos populares extranjeros incluyen bulldog y yankee bonos.
  • Bonos globales están estructurados para que se pueden ofrecer en mercados extranjeros y mercados de eurobonos. Esencialmente, bonos globales son similares a los eurobonos pero pueden ser ofrecidos en el país cuya moneda se utiliza para denominar el bono. Por ejemplo, un bono denominado en yenes podría venderse a Japón o a cualquier otro país en el mercado de eurobonos.

2) Prioridad

Además de la calidad crediticia del emisor, la prioridad de los bonos es un determinante de la probabilidad de que el emisor le devolverá su dinero. La prioridad indica su lugar en línea si la compañía suspende pagos. Si usted tiene un titulo "senior o unsubordinated" y la empresa suspende pagos, será primero en la fila para recibir el pago de la liquidación de sus activos. Por otro lado, si usted tiene un titulo de deuda "junior o subordinated," se obtendrá un pago sólo después de que los dueños de deuda senior han recibido su parte.

3) Tasa de Cupón

Emisores de bonos pueden elegir entre una variedad de tipos de cupones, o pagos de intereses.

  • Bonos simples pagan una tasa de cupón absoluta durante un período de tiempo especificado. A su vencimiento, el último pago de cupón se hace junto con el valor nominal de los bonos.
  • Instrumentos de deuda de tasa flotante o "floaters" pagan una tasa de cupón que varía según el movimiento del índice subyacente. Estos tipos de cupones podrían, sin embargo, ser fijado a un porcentaje fijo arriba o abajo de, o igual que, el índice subyacente. Floaters siguien parámetros como los T-Bills o LIBOR de tres, seis or neuve meses.
  • Floaters inversos pagan una tasa de cupón variable que cambia en dirección opuesta a la de las tasas de interés de corto plazo. Un floater inverso resta la referencia subyacente de una tasa de cupón fija. Por ejemplo, un floater inverso que utiliza LIBOR como el punto de referencia subyacente podría pagar una tasa de cupón de un porcentaje determinado, digamos el 6%, menos LIBOR.
  • Bonos cupón cero no pagan un cupón. En cambio, estos tipos de bonos son emitidos con un descuento profundo y pagan el valor completo a la madurez.

4) Características de la Redención

Los inversionistas y emisores están expuestos al riesgo de tasa de interés porque están encerrados en recibir o pagar una tasa de cupón establecida durante un período de tiempo especificado. Por esta razón, algunos bonos ofrecen beneficios adicionales a los inversores o más flexibilidad para los emisores:

  • Bonos llamables (callable) da un emisor de bonos el derecho, pero no la obligación, para redimir su emisión de bonos antes del vencimiento de los bonos. El emisor, sin embargo, debe pagar una prima a los tenedores de bonos. Existen dos subcategorías de estos tipos de bonos: bonos llamables estadounidenses y bonos llamables europeos. Bonos llamables estadounidenses pueden ser llamados por el emisor en cualquier momento después del período de protección de llamada, mientras bonos llamables europeos se pueden llamar sólo en fechas pre-especificados.

El tiempo óptimo para los emisores a llamar a sus bonos es cuando la tasa de interés es inferior a la tasa de cupón que se están pagando en los bonos. Después de llamar a sus bonos, la empresa podría refinanciar su deuda con bonos nuevos a una tasa de cupón inferior.

  • Bonos convertibles dan a los tenedores de bonos el derecho pero no la obligación de convertir sus bonos en un número de acciones predeterminado en fechas predeterminadas antes del vencimiento de los bonos. Por supuesto, esto sólo se aplica a bonos corporativos.
  • Bonos "puttable" dan a tenedores el derecho pero no la obligación de vender sus bonos al emisor en una fecha y un precio predeterminado. Estos bonos generalmente protegen a los inversores de riesgo de tasa de interés. Si los precios de bonos vigentes son inferiores a la par del ejercicio del bono, resultante de las tasas de interés es más alta que la tasa de cupón del bono, es óptimo para los inversores a vender sus bonos al emisor y reinvertir su dinero a una tasa de interés superior.

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