Invertir en Colocaciones Privadas

Colocaciónes privadas o las ofertas de "Regulation D" se han convertido en una fuente importante de capital para empresas norteamericanas. Desde 2008, la empresas han emitido más de 500 millónes de dólares al año en valores a través del mercado de colocación privada. Aunque el mercado de colocación privada sigue siendo una fuente viable para el crecimiento de la pequeña empresa, la autoridad de la industria financiera (FINRA) ha descubierto problemas importantes en varias de sus investigaciones. Algunos de estos cuestiones incluyen fraude, iliquidez, figuras de valoración, abusos en ventas y materiales de marketing con declaraciones inexactas u omiten información pertinente para tomar una decisión de inversión. Esos problemas plantean una preocupación legítima por más que la mayoría de los inversores que se sienten atraídos por el mercado de colocación privada. Sin embargo, hay importantes pasos que los corredores pueden tomar para limitar la posibilidad de pérdidas significativas de clientes en el mercado de colocación privada.

Regulation D

Existen leyes federales y estatales que prohíben la venta de valores que no estén registrados con la Securities and Exchange Commission (SEC) y agencias de valores del estado, a menos que los valores o la transacción de valores particular está exenta de registro. Hay tres reglas bajo Reglamento D (504, 505 y 506) que establecen excepciones al registro bajo la sección 3 (b) de la ley de valores. Se aplica la regla 504 a ofertas limitadas de valores dentro de un período de un año que no exceda de $1 millón. Bajo regla 505, ofertas limitadas de valores que no excedan de $5 millones en un plazo de un año están exentas y pueden ser vendidas a un número ilimitado a "inversores acreditados" y hasta 35 inversores no acreditados. Regla 506 proporciona una ventana legal para una exención de registro bajo la sección 4(2) de la ley de valores a un número ilimitado de inversionistas acreditados y hasta 35 inversionistas no acreditados si los no acreditados poseen un cierto grado de sofisticación financiera. Según Regulation D, un inversionista acreditado se define como "cualquier persona que cumple, o que el emisor cree razonablemente, ciertos requisitos, incluyendo las personas naturales con un patrimonio neto superior a $1 millón o ingresos anuales superiores a $200.000 (o $300.000 conjuntamente con su cónyuge)."

Riesgos de Colocaciones Privadas

Los siguientes son algunos de los principales riesgos asociados con la inversión en colocaciones privadas:

Divulgación inadecuada - materiales de marketing de colocación privada con frecuencia se emiten con declaraciones inexactas o información omitida, que son necesarios para tomar una decision informada. De hecho, regla 505 y 506 no requieren que los emisores proporcionan cualquier específicas de información sobre la oferta para inversionistas acreditados.

Falta de liquidez - colocaciones privadas son inversiones sin liquidez. Los reembolsos están generalmente restringidas, lo que significa que el dinero puede ser encerrado durante meses o incluso años. No cotizan públicamente, y no hay ningun mercado secundario donde se pueden vender los valores. Si los inversores tienen las necesidades inmediatas de efectivo, no sean capaces de vender los valores de colocación privada sin violar la ley, y si son capaces de venderlos, se podría luchar para venderlos a un precio justo.

Valoración impreciso - porque no existe un mercado listo para colocaciones privadas, la valoración depende de modelos matemáticos que pueden utilizar factores poco fiables. A menudo, las valoraciones quedan hasta las estimaciones personales.

Insuficiente diligencia debida de broker - agentes que venden riesgosas colocaciones privadas debe realizar rigurosos procedimientos de diligencia debida antes de ofrecerlas a sus clientes. Sin embargo, muchos corredores están ignorando las banderas rojas y sugerencias de FINRA que podrían evitar pérdidas de inversión. Esto puede ser debido a las preocupaciones por corredores que ventas de colocaciónes privadas pueden disminuir si los clientes son conscientes de los riesgos que plantean.

Obligaciones de las Casas de Bolsa

Si una casa de bolsa carece de información importante acerca de un emisor de colocación privada o sus valores que recomienda, la casa de bolsa debe revelar este hecho junto con los riesgos que surgen de la falta de información. Sin embargo, una casa de bolsa no está permitida confiar ciegamente en un emisor para obtener información sobre una empresa, ni puede depender de información proporcionada por el emisor o su abogado en el lugar de llevar a cabo su propia investigación razonable. Corredores están obligados a ejercer un alto grado de atención en la investigación y verificación de un emisor y sus representaciones y reclamaciones. Incluso si los clientes del distribuidor de un corredor son inversionistas sofisticados y bien educados, no elimina su deber de llevar a cabo una investigación razonable. Se recomienda que los agentes proporcionan la misma información a inversionistas acreditados como están obligados a proporcionar a los inversores no acreditadas para ayudar a evitar fraude.

Las siguientes son algunas de las otras responsabilidades que corredores están obligados a cumplir al recomendar inversiones de colocaciónes privadas a los clientes:

Obligaciones de idoneidad - corredores deben realizar un análisis razonable al recomendar títulos a inversionistas acreditados y no acreditados. Este análisis debe tener en cuenta los conocimientos del inversor y la experiencia y no sólo el valor neto o ingresos de los inversores. Además, los corredores deben realizar un análisis de idoneidad específica que considera otras inversiones, situación financiera, situación fiscal y objetivos de inversion del cliente. Los clientes también debe comprender y ser capaz de manejar los riesgos involucrados en la colocación privada.

Hacer investigaciones razonables - corredores deben, como mínimo, realizar una investigación razonable sobre el emisor de la colocación privada y su gestión, las perspectivas de negocio del emisor, los activos poseídos por o que seran adquirida por el emisor, las representaciones hechas, y el uso previsto del dinero. Incluso si una oferta posterior puede ser por el mismo emisor, una casa de bolsa debe realizar una investigación razonable en relación con cada oferta individual. Corredores también deben conservar los registros que documentan el proceso y los resultados de su investigación.

Resolver conflictos de interés - Si una casa de bolsa es afiliada de un emisor en la oferta, debe asegurarse de que su afiliación no comprometa su independencia cuando realiza su investigación. Así, las casas de bolsa deben resolver cualquier conflicto de interes que podría dificultar su capacidad para llevar a cabo una investigación detallada e independiente.

Investigar el memorándum de la colocación privada - una casa de bolsa que prepara el memorándum de colocación privada tiene el deber de investigar los valores ofrecidos bajo Regulation D y las representaciónes hechas por el emisor en el memorándum de colocación privada u otro documento de oferta. Documentación de ventas con respecto a una colocación privada que distribuye una casa de bolsa se considera una comunicación con el público, y si estos materiales no son justos y equilibrados o es engañosa, la casa de bolsa podrá considerarse en violacion a las leyes, normas, y reglamentos de valores.

Identificar las banderas rojas - mientras realizar una investigación razonable, corredores deben anotar cualquier información que se encuentra con que podría considerarse una "bandera roja" que podría alertar a una persona prudente para realizar cualquier consulta adicional. Las responsabilidades de investigación razonable de un corredor le obligaría examinar una alerta que se encuentra durante su consulta así como para investigar cualquier información adversa sobre el emisor. Un ejemplo de una bandera roja es un emisor que niega proporcionar una casa de bolsa con información que sea necesaria para que la casa de bolsa cumpla con su deber de investigar la oferta.

Investigar a expertos - corredores pueden retener un abogado o a otros expertos para ayudar a la empresa cumplir de sus responsabilidades de investigación razonable. Sin embargo, una casa de bolsa debe revisar las calificaciones y competencia de los abogados o expertos para realizar su investigación propia. El uso de abogados o expertos no completa las responsabilidades de investigación de la casa de bolsa, en la medida en que una revisión del informe del asesor o del experto puede identificar problemas o preocupaciones que una casa de bolsa debe investigar.

Establecer procedimientos de supervisión - corredores que participan en las ofertas de colocaciónes privadas deben tener procedimientos de control que son razonablemente diseñados para asegurar que los agentes y los representantes registrados de la empresa: 1) participan en una consulta que es lo suficientemente rigurosa para cumplir con sus requerimientos legales y reglamentarios; 2) realizan las análisis requeridos de FINRA; 3) califican clientes allí como elegibles para adquirir las ofertas de colocación privada; y 4) no violan las disposiciones antifraude de la leyes federales de valores o normas de FINRA en relación con su preparación o distribución de literatura o documentos de venta. Estos procedimientos deben ser razonablemente diseñados para asegurar que cada oferta de colocación privada es supervisado correctamente antes de ser comercializados y vendidos a los clientes. Corredores que no llevan a cabo sus responsabilidades pueden ser responsables por daños y perjuicios derivados de una inversión de colocación privada a los inversores.

La SEC responsabiliza a agentes por recomendar colocaciones privadas e impone los deberes mencionados sobre valores y representaciones de sus emisores. Este deber se deriva de relación especial que tienen los corredores con sus clientes. Incumplimiento de esta obligación podría resultar en una violación de las disposiciones antifraud de FINRA y las leyes federales de valores, especialmente la ley de valores y sección 10(b) de la Securities Exchange Act. También puede constituir una violación de las reglas de la FINRA que requieren comercio justo. Además, los inversores que han sufrido daños en una oferta de colocación privada pueden traer reclamaciones contra sus agentes para recuperar pérdidas monetarias.

Lo más importante de los derechos de los inversionistas es el derecho a ser informado! Este artículo sobre colocaciones privadas es por la oficinas de derecho de Robert Wayne Pearce, P.A., en Boca Raton, Florida. Durante más de 33 años, el abogado Pearce ha enjuiciado, arbitrado y mediado cientos de casos relacionados con títu los complejos, activos y cuestiones de la ley de la inversión. Los abogados de nuestro bufete se dedican a la protección de los derechos de los inversionistas en los Estados Unidos e internacional! Por favor, visite nuestro blog: www.investorsrights.com, deje un comentario, llame al (800) 732-2889 o mande un mensaje por correo electrónico al Sr. Pearce en pearce@rwpearce.com para obtener respuestas a sus preguntas sobre las pérdidas que ha sufrido en relación con colocaciones privadas o cuestiones relacionadas.

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