Muchos inversores han oído hablar de las cuentas de margen y de las historias de horror de otros que invirtieron en margen y sufrieron pérdidas sustanciales.
Pero pocos inversionistas entienden que las cuentas de líneas de crédito respaldadas por valores (SBL), que han sido promovidas agresivamente por las empresas de corretaje en la última década, son tan peligrosas como las cuentas de margen.
Esto se debe en gran medida a que los mercados de renta variable y de renta fija han seguido una tendencia alcista desde 2009 y pocos inversores (a menos que se trate de un inversor de Puerto Rico) han experimentado desplomes del mercado que hayan dado lugar a peticiones de márgenes debido a la insuficiencia de garantías en las cuentas de SBL.
Líneas de crédito respaldadas por valores
Sólo en los últimos meses de volatilidad del mercado los inversores han empezado a sentir la ira de las llamadas de margen y a comprender los altos riesgos asociados a la inversión en cuentas SBL.
Para los inversores que estén considerando la oferta de su corredor de bolsa de una línea de crédito (un préstamo a una tasa de interés variable o fija) para financiar una residencia, una embarcación o para pagar impuestos o para la educación universitaria de su hijo, es posible que desee leer un poco más sobre la naturaleza, la mecánica y los riesgos de las cuentas SBL antes de firmar el acuerdo de la cuenta de garantía y dar en prenda los ahorros de su vida a la empresa de corretaje a cambio del mismo préstamo que podría haber obtenido de otro banco sin todo el riesgo asociado a las cuentas SBL.
En primer lugar, puede ser útil entender por qué las cuentas SBL se han hecho tan populares en la última década.
No debería sorprender que la razón principal por la que su agente de bolsa le ofrece un SBL es que tanto la empresa de corretaje como él/ella ganan dinero.
Durante muchos años, la fuente de ingresos de las empresas de corretaje ha pasado de las comisiones basadas en las transacciones a las inversiones basadas en las comisiones, las sociedades limitadas, los fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT), los productos estructurados, las cuentas gestionadas y los ingresos obtenidos por el préstamo de dinero a los clientes en cuentas SBL y de margen.
Al parecer, muchos más inversores son conscientes del peligro que entraña el endeudamiento en cuentas de margen para la compra y venta de valores, por lo que las empresas de corretaje ampliaron sus actividades bancarias con sus filiales bancarias para ampliar el mercado y su rentabilidad en el ámbito de los préstamos a través de las cuentas SBL.
El argumento de venta típico es que las cuentas SBL son una forma fácil y barata de acceder a dinero en efectivo mediante el endeudamiento con los activos de su cartera de inversiones sin tener que liquidar ningún valor que posea para poder seguir beneficiándose de la estrategia de inversión supuestamente exitosa e infalible de su agente de bolsa.
En la actualidad, el negocio de los préstamos SBL es quizá una de las divisiones más rentables de cualquier empresa de corretaje y filial bancaria que ofrezca ese producto, ya que la empresa de corretaje conserva los activos gestionados y las comisiones relacionadas con ellos y la filial bancaria obtiene ingresos por intereses de otro mercado al que, de otro modo, no tendría acceso directo.
En beneficio del inversor novato, permítame explicar los fundamentos de cómo funciona una cuenta SBL.
Una cuenta SBL le permite pedir dinero prestado utilizando los valores que tiene en sus cuentas de inversión como garantía del préstamo.
El peligro de invertir en cuentas SBL
Una vez establecida la cuenta y recibido el producto del préstamo, usted puede seguir comprando y vendiendo valores en esa cuenta, siempre que el valor de los valores en la cuenta supere los requisitos mínimos de garantía de la filial bancaria, que pueden cambiar al igual que los requisitos de margen en una empresa de corretaje.
Suponiendo que usted cumpla esos requisitos de garantía, sólo tiene que hacer pagos mensuales de sólo intereses y el préstamo sigue pendiente hasta que se reembolse. Puede pagar el saldo del préstamo en cualquier momento, y volver a pedir prestado y pagarlo, y volver a pedir prestado, siempre y cuando la cuenta SBL tenga suficiente garantía y usted realice los pagos mensuales de sólo intereses en su cuenta SBL.
De hecho, los pagos mensuales de sólo intereses pueden pagarse pidiendo prestado dinero adicional al banco para satisfacerlos hasta que alcance un límite de crédito o la garantía de su cuenta sea insuficiente a discreción de su empresa de corretaje y su filial bancaria.
Hemos oído a algunos agentes de bolsa describir los SBL como equivalentes a las líneas de crédito hipotecario, pero en realidad no son lo mismo.
Sí, son similares en el sentido de que el importe del patrimonio de su cuenta de SBL, al igual que el patrimonio de su casa, es una garantía para un préstamo, pero usted no perderá su casa sin previo aviso o sin un largo proceso de ejecución hipotecaria.
Por otro lado, puede perder todos los valores de su cuenta SBL si el mercado se hunde y la empresa de corretaje junto con su filial bancaria venden, sin previo aviso, todos los valores que sirven de garantía en la cuenta SBL.
You might ask how can that happen; that is, sell the securities in your SBL account, without notice? Well, when you open up an SBL account, the brokerage firm and its banking affiliate and you will execute a contract, a loan agreement that specifies the maximum amount the bank will agree to lend you in exchange for your agreement to pledge your investment account assets as collateral for the loan.
You also agree in that contract that if the value of your securities declines to an amount that is no longer sufficient to secure your line of credit, you must agree to post additional collateral or repay the loan upon demand.
Lines of credit are typically demand loans, meaning the banking affiliate can demand repayment in full at any time.
Generally, you will receive a “maintenance call” from the brokerage firm and/or its banking affiliate notifying you that you must post additional collateral or repay the loan in 3 to 5 days or, if you are unable to do so, the brokerage firm will liquidate your securities and keep the cash necessary to satisfy the “maintenance call” or, in some cases, use the proceeds to pay off the entire loan.
But I want to emphasize, the brokerage firm and its banking affiliate, under the terms of almost all SBL account agreements, are not required to give you any notice of any “maintenance call” or any account liquidation beforehand if they believe they are at risk of holding collateral that is insufficient to pay off the loan in full.
What should you monitor in a securities-backed line of credit to reduce forced-liquidation risk?
Monitoring an SBLOC to reduce forced-liquidation risk equals tracking collateral value, loan-to-value, and lender discretion because those variables decide whether a maintenance call happens. Loan-to-value is the ratio of your outstanding balance to eligible collateral, and a maintenance call is a demand to add collateral or repay by a deadline that can arrive when markets drop or when eligibility rules tighten.
At the Law Offices of Robert Wayne Pearce, P.A., our investment fraud lawyers have seen investors underestimate how fast risk compounds when interest rates reset and monthly interest-only payments rise. Build a buffer before you borrow: set a personal “action trigger” below the bank’s minimum, keep liquid cash available, and avoid concentrating the pledge account in one issuer or one sector.
If your broker recommended the SBLOC as a “simple way to access cash,” request the recommendation record, the collateral agreement, and a plain-English explanation of what happens if the line is called as a demand loan. A recommendation is advice, a disclosure is what you were told, and a conflict is how the firm gets paid—those facts matter if the strategy was not in your best interest.
This is just what has happened to some of our clients in periods of rapid and steep stock or bond market declines, most recently during the March 2020 COVID-19 crash.
La naturaleza, la mecánica y los riesgos de una cuenta SBL pueden parecer iguales a los de una cuenta de margen, pero existen importantes diferencias en cuanto a la naturaleza y la mecánica, y los riesgos pueden ser mucho mayores que los de una cuenta de margen.
En primer lugar, una cuenta SBL es una cuenta totalmente en efectivo, lo que significa que usted no tiene privilegios de margen en esa cuenta; la cuenta se convierte en una garantía dedicada a la línea de crédito de la filial bancaria.
Se trata de una cuenta denominada "sin finalidad", lo que significa que usted se compromete a no utilizar el producto del préstamo para comprar valores; puede utilizar el producto del préstamo para cualquier otro fin.
Pero la cuenta SBL es más peligrosa que una cuenta de margen. Esto se debe a que se rige por una normativa diferente de la Reserva Federal, que da a la filial bancaria la oportunidad de prestar más (hasta un 95%) y es menos restrictiva en cuanto al tipo de garantía en la cuenta SBL (algunos bancos permiten que los valores con problemas de liquidez sirvan de garantía).
Cuanto más preste la filial bancaria y menos liquidez tenga la garantía, más devastadora será.
Existen más riesgos asociados a las cuentas SBL que los mencionados anteriormente. Antes de abrir una cuenta SBL y aceptar cualquier préstamo, hágase preguntas a sí mismo y a su asesor financiero, y lea el acuerdo de préstamo para comprender los términos y los riesgos asociados a este producto de inversión.
Si su asesor financiero le informó erróneamente sobre la naturaleza, la mecánica y/o los riesgos de la apertura de la cuenta SBL, puede tener derecho a presentar una reclamación de arbitraje.
Además, el Reglamento sobre el "mejor interés", que entró en vigor el 30 de junio de 2020, exige que su corredor de bolsa y su asesor financiero se aseguren de que la apertura de cualquier cuenta, incluidas las cuentas SBL, sea en su "mejor interés", y hay muchos factores relacionados que deben tenerse en cuenta para tomar esa determinación.
Póngase en contacto con nosotros para una consulta inicial gratuita con un abogado con experiencia en arbitraje FINRA
Las Oficinas Legales de Robert Wayne Pearce, P.A. tienen abogados altamente experimentados que han manejado con éxito muchos casos de cuentas SBL y otros asuntos de la ley de valores y disputas de inversión en los procedimientos de arbitraje de la FINRA, y trabajarán incansablemente para asegurar el mejor resultado posible para usted y su caso.
El abogado Robert Pearce y su personal representan a los inversionistas a través de los Estados Unidos sobre una base de honorarios de contingencia, lo que significa que usted no paga nada a menos que pongamos dinero en su bolsillo después de recibir un acuerdo o laudo arbitral de la FINRA.
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